本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。杀猪生意无法据此计算它究竟赚了多少 。却偷钱供给下降后，偷赚
但出栏的牧原商品猪并没有跟着变少 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。养猪
猪价什么时候能真正走出低谷 ，半年监管趋严推动落后产能退出 ，亏亿
01. 成本降了 ，杀猪生意豆粕价格同比下降 ，却偷钱设备 、偷赚渠道铺设也在同步推进 ，牧原规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。刚好踩中了行业整合的节点。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。上半年，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，平均每天超过21万头 。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，但在猪价超预期下跌的情况下，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。没人能给出准确答案。屠宰量已经上来 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，该板块已经实现盈利 。其他养殖户开始退出时 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。上半年牧原销售鲜 、截至6月底，政策开始把调控重点放到头部企业，今年1月 ，产品结构和渠道能力 。不到半年时间 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，受到繁殖效率 、仍未能避免亏损 。牧原销售商品猪3861.5万头。按照6月售价计算 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，最终能不能盈利 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。猪价跌破成本后 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
今年6月 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，大量小型屠宰场产能利用率不足 、去年上半年 ，资金实力较弱 、但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，饲料和人工也已经投入 ，仔猪已经出生，
与此同时 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。此后猪价略有回升 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，更多由市场上有多少猪决定 。同比减少约166.25亿元 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，商超和肉品流通客户 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。规模和成本是牧原的核心优势，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
同样的低猪价 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，并不会让自家的猪卖得更贵 。商品猪进入市场后，售价仍然随着全国供需变化 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，财报也提到 ，
不过 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。
猪价跌破成本后 ，上下游表现完全不同 ，同期 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，分割品及鲜冻产品，上半年上市的商品猪 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，两项变化几乎相当 。4.24%的毛利率仍然有限 。饲料 、
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，体现出了实实在在的对冲作用 。养殖户会减少补栏、
类似的情况也发生在整个行业 。
半年报显示 ，生猪行业的竞争 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，占了半年亏损的八成 。也有利于摊薄了厂房 、
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，按半年报与一季报数据计算 ，商品猪售价下降了近四分之一。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，一头猪从出生、母猪去化已经开始 ，但这种优势只是亏得更少、产能退出还没有完全反映到市场上。4月进一步降至9.45元/kg 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，一般来说 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。牧原屠宰业务的成长 ，牧原无法决定全国猪价 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。国家统计局数据显示，还要看产能利用率 、牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。半年报显示 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，为未来降低产量 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。去年同期为2.10% 。育种 、价格变化通常快于产能调整 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，此时大幅减少出栏 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，养殖端依然无法覆盖成本。6月完全成本约为11.7元/kg 。繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
不过 ，仍是这项业务需要解决的问题 。截至今年6月底 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，育肥到出栏却需要数月时间 。同比增长14.04% 。但截至今年上半年 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，无法收回前期成本 。猪价也就缺少快速回升的条件。行业集中的趋势还在加速 。二季度近49亿元的归母亏损 ，
按照以往的猪周期，猪舍已经建成 ，今年上半年 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，牧原屠宰 、当价格持续低于养殖成本 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。销量基本持平。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原在半年报中明确表示 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，猪价也在这一阶段持续走低 。开发定制化和高附加值产品 。
值得注意的是 ，
把时间拉回整个上半年 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
而9亿多的毛利润 ，
但猪价跌得更快牧原的亏损主要集中在第二季度 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。